[投資]慧洋-KY(2637)台灣散裝航運龍頭

台股萬二，台積帶頭領盤，總會有遺漏的股票沒被注意到，這篇要來分享台灣散裝航運龍頭，慧洋這間公司，龍頭股、配息穩定或許是存股的另一種選擇。

公司基本資料

1.沿革與背景 
慧洋-KY(2637)公司創立於1999年，登記為開曼群島商，為台灣最具規模的散裝船隊船東之一，董事長藍俊昇為台灣散裝－四維航(5608)藍俊德的胞弟。 公司維持船隊的輕齡化，船型包含了海岬型、巴拿馬極限型、超級極限型、輕便極限型、輕便型、多功能型、駛上駛下型、原木船、木屑專用船、貨櫃船、雜貨船等多種船型，並和日本如今治、常石、大島、名村、村上秀等一流船廠的長期合作。 
2.營業項目與產品結構 
公司擁有的船隊中包括散裝輪、原木船、雙層甲板船、多功能船、roro船及貨櫃輪，屬中小型船舶商，船隊平均年齡約5.6年。公司一方面積極擴充船隊，一方面淘汰耗油船隻，以提高整體船隊的競爭力。 2017年，租賃占營收比重93%，運費收入占4%。 由於集團船隊之不同船型分散於各航線經營，以減少因經濟景氣循環變動所產生之影響。在散裝船之市場中，以貨物選擇多樣化、航線靈活的輕便型(handy size)、輕便極限型(handymax)為主力，而貨櫃船(container)所佔比重約在全體船隊中10%以下。其中3萬噸以下的輕便型仍缺船，故運價穩定。

產業面

散裝航運以運載民生大宗物資與工業基本原料，如鐵礦砂、煤炭棉花及穀物、肥料等。一般而言，散裝航運業的傳統旺季為每年11月至次年4月，夏天則是淡季。影響散裝航運景氣的重要因素，除了天災，貿易傾銷法令、外交政策與油價都是影響散裝航運景氣的重要因子，散裝船運價指數為影響業者獲利的重要指標，依船型的不同，散裝航運指數可分為波羅的海海岬型航運指數（BCI）、波羅的海巴拿馬型航運指數（BPI）與波羅的海輕便航運指（BHI），波羅的海運價指數（BDI）是以上三種指數的平均，亦為整體散裝航運獲利的重要觀察指標。

影響散裝航運運費與船商東利潤的最大因素為散貨市場需求與全球大宗物資貿易量，過去因景氣不佳，全球大宗物資原物料價格積弱不振，連帶使得散裝航運價格一蹶不振，在市場供給過剩以及船商削價競爭，致使船商大幅虧損，許多小型船東、船廠倒閉，船舶閒置無用武之地，致使拆船量大增；表示供過於求的現象正逐漸改善。且就船噸來看，2019年仍是需求增長率高於供給增長率，船噸供給約增2.7％，需求約增3.5％到3.7％，不過因為海岬型船多數已經安排進塢加裝壓艙水處理系統與脫硫器，會讓市場實際提供的運力降低，因此就市場前景而言是相當好的，展望2019年下半年，估計市場供需狀況不致有劇烈轉變，運價仍有上漲的空間。而新環保規定將陸續實施，雖會使新造船成本提高，但也可因此降低船舶供給；2019年將實施的「壓艙水公約」以及2020年實施的「0.5%低硫油公約」，此兩項公約將讓未來船舶造價為符合環保規章而價格攀升，估計將可抑制整體市場船舶的增加，目前散裝市場船舶呈現供需平衡的態勢。而國際海事組織（IMO）規範的壓艙水管理公約，也將在2019年11月實施，亦即未來船舶需全面安裝合格的壓艙水處理系統，而估計壓艙水處理系統安裝費用，輕便型船估約40萬美元，巴拿馬型船約50萬美元，海岬型船近百萬美元，因此15年以上船隻安裝並不具經濟效益，而統計目前船齡15年以上舊船目前仍占14%，因此預估未來兩年這些舊船將面對較大的拆解壓力，而散裝航運也將呈現供需平衡。整體而言，中美貿易戰對散裝航運的影響層面是最小的，因散裝船裝載農產品、木材、鐵礦砂等，除了美國與中國外，澳洲、巴西、印度和歐洲等相關需求依然存在，因此較不受到中美貿易戰的影響，再者散裝航運業者易將油價成本轉嫁給客戶，以及散裝航運船隻供給呈現縮減態勢，2019年僅有成長2％，而2020年成長不到2％，因此2019年下半年散裝航運前景看好。

基本面
EPS2019年預估有3塊以上，2016年後表現最好，本益比才8點多。
配息穩定，連續10年配發股利, 合計 21.4元，今年有機會配兩塊，以目前股價來看殖利率有6%以上。
股價在歷史低檔。
注意此間公司負債比一直都很高。

籌碼面
BDI最近大跌可能是這個原因，外資連好幾日都賣超，可少量接或等盤整後發動再接。

技術面
周KD20以下且黃金交叉

結論
供需平衡後，2020年應該是看好的一年，無腦存股的可以少量買買看，對自己技術或籌碼判斷有自信的人，可以等下修趨勢減緩後再進場存股。

Reference:GoodInfo!、MoneyDJ理財網、產業價值鏈資訊平台